Les actions de la mégabanque allemande Deutsche Bank se sont effondrées sur les bourses mondiales vendredi alors que le coût de l’assurance de ses obligations contre le défaut a fortement augmenté, dans un autre signe que les craintes mondiales d’une crise du système financier ne se sont pas dissipées.
Les actions de la banque ont chuté de 14% sur le marché allemand tandis qu’aux États-Unis, les contrats à terme sur le Dow Jones Industrial Average ont baissé de plus de 300 points dans les échanges avant commercialisation.
Les inquiétudes suscitées par la banque allemande font suite à la vente forcée de la banque suisse Credit Suisse à son rival UBS, négociée par le gouvernement suisse, il y a moins d’une semaine et aux faillites de trois banques américaines. Bien que les raisons des problèmes de chaque banque soient différentes, elles reflètent largement les faiblesses mises en évidence par la hausse rapide des taux d’intérêt par les banques centrales mondiales, y compris la Réserve fédérale, et les craintes d’un ralentissement économique mondial.
La semaine en dessins animés du 20 au 24 mars
La peur dans le secteur bancaire s’est propagée au marché obligataire, où les rendements des bons du Trésor américain ont récemment chuté alors que la demande pour eux augmentait dans un contexte de fuite vers la sécurité. Les rendements obligataires chutent à mesure que les prix augmentent. Le rendement du Trésor à 10 ans était de 3,31 % tôt vendredi matin ; en début de mois, il était passé au-dessus de 4 %.
La volatilité des marchés reflète l’état délicat dans lequel se trouve l’économie américaine. Mercredi, la Fed a relevé ses taux d’intérêt d’un quart de point – moins que ce qui avait été prévu pas plus tard qu’une semaine avant sa réunion – alors qu’elle lutte contre une inflation toujours en cours. à des niveaux deux fois supérieurs à son objectif annuel moyen de 2 %. Mais, dans le même temps, le président de la Fed, Jerome Powell, a averti qu’un resserrement du crédit dû à la crise bancaire pourrait ralentir l’économie dans les semaines à venir.
Dans le même temps, la secrétaire au Trésor, Janet Yellen, a déclaré au Congrès que tous les dépôts bancaires n’allaient pas être protégés, une déclaration qu’elle a ensuite modifiée pour dire que le gouvernement prendrait des « mesures supplémentaires » si nécessaire pour assurer la stabilité du système bancaire.
Le Dow a chuté de plus de 500 points mercredi. La chute soudaine des rendements obligataires suggère également que le marché pense que la prochaine décision de la Fed sera de réduire les taux pour stimuler l’économie en cas de récession.
L’image plus large est celle des marchés et des entreprises aux prises avec un changement systémique de la tarification de l’argent par les banques centrales. Pendant plus d’une décennie, l’économie mondiale s’est régalée d’un régime d’argent bon marché, voire dans certains cas de taux d’intérêt inférieurs à zéro, qui a encouragé le risque et la spéculation. Les prix des actifs tels que les maisons et les actions ont augmenté alors que les gens pariaient que ce qu’ils achetaient augmenterait en valeur.
Puis vint la pandémie de COVID-19 et une vague de relance massive de l’économie mondiale. Les banques et autres sociétés financières se sont retrouvées à court de liquidités qu’elles ont ensuite utilisées, achetant souvent des obligations d’État à long terme qui ont maintenant perdu beaucoup de valeur marchande face à la hausse des taux d’intérêt. Lorsque des rumeurs de problèmes dans des banques telles que la Silicon Valley Bank se sont matérialisées, les déposants ont commencé à retirer leur argent, provoquant une ruée sur les banques.
Un plan de sauvetage dévoilé par le gouvernement américain le 12 mars a vu les banques emprunter des milliards à la Fed, en utilisant leurs obligations d’État dévaluées comme garantie, tandis que les déposants ont retiré des milliards de comptes de chèques et d’épargne réguliers et les ont placés dans des comptes du marché monétaire au sens large. les banques et les sociétés d’investissement qui paient des taux d’intérêt beaucoup plus élevés. Plus de 100 milliards de dollars ont été versés sur les comptes du marché monétaire dans la semaine qui a immédiatement suivi l’effondrement de SVB, l’afflux le plus élevé depuis 1992.
Pendant ce temps, les banques ont emprunté 53,7 milliards de dollars au nouveau programme de la Fed mercredi, contre 11,9 milliards de dollars la semaine précédente. Et un autre programme de la Fed conçu pour aider les banques fermées a vu les emprunts passer à 179,8 milliards de dollars, contre 142,8 milliards de dollars la semaine précédente.
La volatilité devrait se poursuivre jusqu’à ce que les marchés obtiennent des éclaircissements de la part de la Fed et des autres banques centrales sur la trajectoire des taux d’intérêt et la santé globale du système bancaire mondial. L’activité de vendredi autour de la Deutsche Bank signale que ce moment n’est pas encore arrivé.
