Récession, quelle récession ?
Après avoir appelé à une récession au cours du premier semestre de l’année dernière, puis pendant une grande partie du second semestre en disant qu’elle était probable en 2023, certains membres de la communauté financière font maintenant marche arrière.
Le titan de Wall Street Goldman Sachs, déjà une valeur aberrante avec des prévisions d’une faible probabilité de récession, a encore abaissé les chances d’une récession dans les 12 prochains mois à 25% contre 35% lundi. La révision est intervenue après que le gouvernement a annoncé vendredi que l’économie avait créé 517 000 emplois en janvier, soit près de trois fois le nombre prévu.
« La force continue du marché du travail et les premiers signes d’amélioration dans les enquêtes auprès des entreprises suggèrent que le risque d’un effondrement à court terme a considérablement diminué », a déclaré la banque dans une note de recherche.
Ajoutant à l’optimisme, le rapport de vendredi de l’Institute for Supply Management selon lequel son indice du secteur des services s’est amélioré à 55,2 le mois dernier, après être tombé à 49,2 en décembre.
Alors que Goldman a été parmi les plus optimistes quant aux chances d’une récession, l’enquête Bloomberg auprès des économistes du mois dernier a estimé la probabilité qu’une récession se produise cette année à environ 70% – mais c’était en baisse par rapport à 100% en octobre.
Et tandis que Jeffrey Roach, économiste en chef chez LPL Financial, est toujours dans le camp de la récession probable, il pense que toute contraction de l’économie serait limitée.
« Une récession potentielle cette année sera probablement plus courte que la moyenne d’après-guerre parce que les consommateurs semblent être sur de meilleures bases avec un accès à un marché du travail en plein essor et conservent toujours une grande quantité d’argent », a déclaré Roach mardi. «Les taux de chômage sont à des niveaux historiquement bas, les offres d’emploi sont toujours très élevées et les dépôts de chèques et les comptes du marché monétaire regorgent de liquidités. Bien sûr, ces déclarations sont faites dans l’ensemble et ne tiennent pas compte des immenses défis économiques ressentis par les ménages à faible revenu pendant cette période d’inflation obstinément élevée.
« La probabilité d’une récession cette année n’est pas due à des défauts fondamentaux des marchés du crédit, et nous ne prévoyons pas non plus une résurgence d’une pandémie mondiale », a ajouté Roach. « Nous pensons plutôt que le risque d’une récession en 2023 est dû à un recul des dépenses de consommation, les ménages devenant plus timides face à l’incertitude économique. Pour ces raisons, une récession potentielle en 2023 sera probablement courte et peu profonde. »
Le sentiment de réchauffement survient alors que l’économie semble soutenue à la fois par la force du marché du travail et par la preuve que le processus de désinflation « a commencé », comme l’a déclaré lundi le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, dans un discours. Powell a déclaré qu’une amélioration notable avait été réalisée dans les prix des biens et que des mouvements similaires étaient attendus dans les loyers et autres services de logement.
Mais, a-t-il ajouté, la Fed n’a pas encore constaté de changement significatif dans les prix de l’ensemble des services.
« Il y a 56% de l’économie, c’est-à-dire le reste du secteur des services », a déclaré Powell lors d’une réunion du Economic Club de Washington. « C’est la plus grande partie, évidemment, et nous ne voyons pas encore de désinflation là-bas. Et ça va prendre du temps. »
« Nous devons être patients, et nous pensons que nous allons devoir maintenir les taux à un niveau restrictif pendant un certain temps avant que cela ne baisse », a déclaré Powell.
L’humeur des marchés suggère que les investisseurs parient que la tendance à la baisse de l’inflation se poursuivra et que la résilience de l’économie l’emportera. Le S&P 500 a atteint un sommet de cinq mois la semaine dernière et les marchés se sont redressés pendant que Powell parlait, avec le Dow Jones Industrial Average en hausse de plus de 250 points lundi.
L’estimation GDPNow de la croissance du produit intérieur brut au premier trimestre de la Federal Reserve Bank d’Atlanta est désormais de 2,7%, contre seulement 0,7% le 1er février.
« Après les publications du US Census Bureau, de l’Institute for Supply Management, du US Bureau of Labor Statistics et du US Bureau of Economic Analysis, les prévisions immédiates de la croissance des dépenses de consommation personnelle brutes au premier trimestre et de l’investissement intérieur privé brut au premier trimestre la croissance est passée de 1,9% et -9,3%, respectivement, à 3,0% et -6,2%, respectivement », a déclaré la banque.
Cela ne veut pas dire que l’économie n’a pas ralenti. Le secteur du logement, en particulier, s’est refroidi par rapport à son rythme effréné de l’année dernière, les ventes de maisons en attente ayant diminué d’un tiers par rapport à il y a un an. Mais décembre a vu une augmentation de 2,5 % des ventes, la première augmentation depuis mai 2022.
Les chaînes d’approvisionnement reviennent à la normale et avec elles, les frais de port. Ceux-ci avaient grimpé en flèche alors que l’économie mondiale se remettait des effets de la pandémie de coronavirus, entraînant une hausse des prix de nombreux produits.
« Avec le recul, janvier a eu de mauvaises nouvelles économiques mais de bons résultats de marché. Février pourrait bien être l’inverse », a déclaré Brad McMillan, directeur des investissements de Commonwealth Financial Network. « Même si c’est le cas, les perspectives pour le reste de l’année continuent d’être bonnes. Et c’est la ligne de fond ici. Bien que nous ayons des vents contraires, le fort mois de janvier a reflété de réelles améliorations dans plusieurs domaines. À l’avenir, nous devrions voir le même type de résilience économique au fil du temps à mesure que ces améliorations se poursuivent.
L’expéditeur mondial de fret Maersk a déclaré mercredi dans son rapport sur les résultats qu’après une année 2022 record, on s’attend à ce que la correction des stocks soit complète d’ici la fin du premier semestre, ce qui conduira à un environnement de demande plus équilibré, que la croissance du PIB mondial en 2023 reste modérée et que le marché mondial des conteneurs maritimes connaîtra une croissance comprise entre -2,5 % et +0,5 %. »
Bien que personne ne prévoie une année record pour l’économie, on a le sentiment que tout ralentissement qui pourrait survenir serait peut-être moins important que prévu à l’origine.
« Le sentiment du marché a été assez positif au cours des deux derniers mois », a déclaré Melissa Brown, directrice générale de la recherche appliquée chez Qontigo, un fournisseur mondial d’indices d’investissement. « Il ne faut pas sous-estimer l’ingéniosité des gens » pour s’adapter aux mutations économiques.
