L’inflation occupe le devant de la scène cette semaine au milieu d’un mélange de rapports économiques importants qui en diront beaucoup sur la solidité de l’économie américaine et l’évolution des taux d’intérêt.
Mardi, la première publication sera l’indice des prix à la consommation de janvier. La mesure d’inflation la plus courante, l’IPC, devrait être tombée à 2,9 % par an contre 3,4 % tandis que l’IPC de base, hors coûts alimentaires et énergétiques, devrait avoir diminué à 3,7 % contre 3,9 % en décembre.
La contrepartie du commerce de gros – l’indice des prix à la production – devrait être publiée vendredi avec des estimations d’une augmentation mensuelle négligeable de l’indice global et le niveau annuel de l’indice de base chutant à 1,7% contre 1,8% auparavant.
Les révisions de fin d’année des données de l’IPC 2023, publiées vendredi dernier, ont montré que l’inflation était en fait légèrement inférieure sur une base mensuelle en décembre à ce qui avait été estimé précédemment.
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« Les taux d’inflation sous-jacente suivent généralement une tendance à la baisse depuis un certain temps maintenant », a déclaré BeiChen Lin, analyste en stratégie d’investissement chez Russell Investments. « Mais ‘généralement’ ne signifie pas nécessairement linéaire ou cohérent – il pourrait très bien y avoir des obstacles à venir. »
« Aujourd’hui, l’inflation sous-jacente est principalement tirée par le logement et les services de base sensibles aux salaires », a ajouté Lin. « Un décalage bien documenté entre les prix des loyers du marché et les mesures des loyers de l’IPC suggère que nous devrions assister à un nouveau ralentissement de l’inflation du logement en 2024. »
Mais, prévient-il, « l’aspect services de base du puzzle pourrait cependant être plus délicat. Même si les taux d’inflation des salaires se sont généralement modérés, une répétition inattendue de la création d’emplois à succès de janvier au cours des mois suivants pourrait entraîner la persistance des pressions salariales plus longtemps que prévu, retardant finalement les progrès en matière d’inflation des services de base.
Les économistes prévoient généralement une croissance plus forte en 2024 qu’ils ne l’avaient prédit il y a quelques mois à peine. L’enquête mensuelle Blue Chip Economic Indicators de février révèle que 87 % des personnes interrogées s’attendent à un atterrissage en douceur de l’économie américaine, contre 74 % le mois dernier et 67 % en décembre.
Le panel d’économistes de haut niveau estime désormais à 36 % la probabilité d’une récession au cours des 12 prochains mois, contre 42 % le mois dernier et 61 % en mai. Pendant ce temps, le modèle GDPNow de la Banque fédérale de réserve d’Atlanta prévoit une croissance économique de 3,4 % par an au premier trimestre.
Une croissance plus forte pourrait signifier que les prix mettront plus de temps à revenir à l’objectif d’inflation annuel de 2 % fixé par la Réserve fédérale. Une mesure de la force du consommateur sera fournie jeudi avec le rapport sur les ventes au détail de janvier. Après une solide période précédant Noël, les prévisions tablent sur un ralentissement des dépenses.
« Des conditions financières plus faciles, la hausse des prix de l’immobilier, le rebond de la confiance des consommateurs et une stabilisation de l’activité manufacturière sont tous de bon augure pour les perspectives de croissance américaine à court terme », a écrit vendredi BCA Research. L’entreprise a réduit ses risques de récession à partir du premier semestre à 10 % contre 25 % auparavant, et à 40 % au second semestre contre 50 % auparavant.
Le président de la Fed, Jerome Powell, a mis un peu d’eau froide sur l’idée d’une baisse des taux le mois prochain lorsqu’il s’est adressé aux journalistes après la réunion de janvier du comité directeur de la banque centrale. Le marché a réorienté ses attentes vers une réduction en mai, avec entre trois et six réductions prévues cette année en fonction de l’orientation de l’économie.
« Il y a une certaine justification au maintien de taux élevés », déclare David Andolfatto, président du département d’économie de l’Université de Miami et ancien haut responsable de la Banque fédérale de réserve de Saint-Louis. « Je suis un peu inquiet de l’inflation à venir. »
La semaine se termine vendredi avec les données sur le logement pour janvier, les mises en chantier et les permis de construire étant attendus respectivement stables et légèrement en baisse. Cette journée apporte également la première lecture de la confiance des consommateurs pour février, issue de l’indice clé de l’Université du Michigan. Après un fort rebond haussier en janvier, les économistes s’attendent à une poursuite de la tendance à l’amélioration.
Pourtant, les données de janvier peuvent souvent être affectées par des problèmes tels que le mauvais temps et la tendance des consommateurs à se retirer après la frénésie des dépenses de Noël. Cette fois-ci, cela ne pourrait pas être différent, ont déclaré les économistes de la Comerica Bank, Bill Adams et Waran Bhahirethan.
« Les indicateurs d’activité de janvier seront probablement désordonnés, perturbés par les fermetures de nombreuses écoles et entreprises liées aux conditions météorologiques », ont-ils écrit dimanche. « Les ventes au détail et les mises en chantier seront probablement faibles ; ces indicateurs s’affaiblissent souvent en cas d’intempéries et rebondissent le mois suivant.
« Les permis de construire, la confiance des constructeurs d’habitations et la confiance des consommateurs connaîtront probablement de meilleurs résultats, soutenus par l’amélioration des résultats économiques et le niveau record du marché boursier. »
